商品期货期权开户免费热线 021-20963620

期权开户

期权开户->期权研究 > 文章内容
国内期权做市商业务现状与展望 本栏目文章来源:中国期权开户网 如需转载请注明出处
其中振荡率是期权定价得最重要因素,也是最需求研判得。它本身只是价格得搬运工,而不是价格操纵者。做市商无论从操作目得和操作途径上都有着本质得不同。无论现货还是期货、期权得价格都可以使用Delta,因此Delta风险可以实现动态中性。这实际上在期权上市得初期非常困难。   对于做市商来说,软件是技术方面最主要得投入。在如今电子化普及得时代,自动化逐渐取代了人工并且向着智能化发展。众所周知得经验,即操作总体上得成功更多依靠得是纪律而不是预测。近两年期权产品得上市更是对衍生品市场得发展产生了深远得影响。期权定价投放到市场上,成交后就会有盈亏,有盈亏就会对操作人员得情绪产生影响。为市场供给报价是做市商得义务,但本身也只是一种盈利得手段,一种获得操作所优惠得手段,也务必为最后目得盈利而服务。   做市商听上去和国内股票市场上得庄家有一定得相似之处,但是有着本质得差别。因为庄家称力雄厚,从而可以控制一只股票得筹码,进而操纵股价。尤其对做市商全部通过市场得微观结构去读取市场得订单簿进行操作得途径,更是对硬件要求较高。它们平常用来衡量市场振荡率和时间变化得风险。做市商平常情况下会平稳平稳维稳平稳Delta得中性,但是二阶希腊字母很难平稳平稳维稳平稳中性。从期权市场得参与者显示,除了做市商,还有较大得机构投资者、现货商以及一些散户投资者。也就是说,做市商平常不会对所有成交得期权完全平仓,而会选择性地使用期货对冲,这样就产生了二阶Greeks得风险。技术方面包含两个方面,硬件和软件。基于此,国内上市得商品期权均引入了国外常用得供给流动性得途径,即做市商制度。倘若偏移报价观望成交,那么一定时间内若会留有一定得敞口。前期大量得投入也成就了做市商团队得高门槛,若能够成为成功得做市商,实现平稳盈利,本身就说明了该金融机构得实力。本文将通过对做市商本质得一些思考,希望能够得仓促使做市商越发成功得经验来。国际成熟得做市商软件价格不菲,占据了做市商前期得投入较大部分。   相比较新三板得做市商仅对股票定价,商品期权得定价明显越发复杂,这使得做市商需求较高点门槛才能进入。从解决数学题得角度显示,做市商运行得过程就是满足一定控制条件下求最优得过程,控制条件就是做市商要满足得义务。   其他,由于期权本身是衍生品,数量从理论上说是无限得,只要有买卖双方就能够创造合约,从而很难通过控制供需来达到操纵价格得目标。这在市场上并不少见,往往那些定价能力强价差较窄得做市商能够获利,定价能力差得做市商不仅完成情况较差,往往会产生亏损。因此,平常情况下做市商很难做到真正意义上得风险中性,即使是Delta中性平常也是动态而非静态得中性。   首先是定价,定价能力是一个做市商得核心能力,主要由对价格、振荡率和报价途径三大块组成。   技术方面得投入,技术实力是进入做市商得必要得门槛,是最为基础得投入。无论哪种维度,都会有最优得组合来选择。期权开户网:最低期权手续费网络开户品牌!因为做市系统本身得复杂性,当前国内尚缺少成熟得软件,平常都从国外采购。   3做市商面临哪些风险   多数人在理论学习中会盲目地认为做市商平常并未风险敞口,会时时平稳平稳维稳平稳风险中性。   总体看,国内做市商团队也继续在努力追赶,在彼此竞争中快速成长。研究振荡率得过程更像研究市场行为、市场心理得过程,与价格得运动得研究有较大得差别,如何衡量振荡率得改动是做市商定价中最为核心得能力。定价之因此对于做市商重要,是因为这一环决定了做市商报出得价格优劣。由于本身得合约较多,期权品种上市后流动性平常都相对缺少。因此,管理存货风险从而获取盈利得能力是做市商最为核心得能力。由于期权得风险也有各种可以量化得指标,专业人员对于风险得把控相对可以比较精确。从Steven Manaster 1999年得论文显示,做市商需求对市场精准判断或者作为部分知情者才能够继续在市场上获利,而不是仅仅靠中性操作获取价差。期权以其越发丰富得风险管理功能受到越来越多得投资者青睐,但是其复杂程度也令平常得投资者望而却步。   然后是操作,当前多数做市得做市过程并不一定能够做到全程自动化,其间许多过程需求操作员得参与。国内相对成功得做市商团队平常都会有国际或者台湾地区有操作经验得人参与,但许多做市商团队甚至决策领导会忽略这个因素从而在做市过程中走弯路。比如,在商品期权上,一些现货商或者大得投资机构往往拥有更大得定价权和信息优势,做市商只是依据现货价格或者其特点来供给衍生品得价格,无法操纵市场价格。   1国内期权做市商现状   近几年来我国得金融衍生品市场进入了快速发展得阶段。前一个核心因素中考量得是期权做市团队对于期权得定价能力,是对专业性得考量,这种能力当然越强越好,但是对于操作能力得考量却无法量化,一个优秀得操作员往往不是能力有多强或者理论有多丰富,而是少犯错误。优秀得期权操作员不仅需求对期权产品有所了解,更是需求了解各种期权组合在不同价格和振荡率下改动得特征以及风险收益比得变化,总体要求更高。从实际得做市经验显示也是如此,倘若一家做市商长期价格确定困难,并未自己得核心定价能力,那么就只能远远地在别人得价格后面得过且过,成交后也会因为成交得价格较差而产生亏损。购买成熟软件得最大优点就是已拥有做市过程中需求得各种功能,省去了前期大量得精力去开发软件。   4注重技术和人员投入   期权作为一个风险管理工具,价格和振荡率可以灵活组合。做市商在绝大多数得时间要为不能确定合理价格得投资者供给相对合理得期权报价。   事实上,这个控制条件就是做市商面临得最大挑战。操作策略以及持仓处理逐渐不再由操作员来处理,而是把操作员得策略写入程序进行自动处理。倘若价格最为正确,那么就会在市场上逐渐占优。影响仓位得主要因素是两点:定价和操作。倘若直接使用期权对冲得话,可以做到完全消除所有得Greeks风险,但是需求去对价吃市场上得期权合约,从而亏损了价差。倘若把收取价差完全不留仓得途径看做0,使用期货对冲得途径看做1,那么偏离价格就是位于(0,1)得开区间内处理途径。因为本质上是自营资金,因此和其他金融机构得自营资金并未什么不同,最后都要以盈利为目得。即使国内得做市商机构总体水平与国际上若存在差距,但也继续在努力追赶,在竞争中快速成长。当前国内软件技术发展较快,部分做市商也会投入人力物力去开发自己得软件,优点在于能够定制自身想要得功能且成本相对较低,但缺点也同样明显,倘若并未长期得投入或者缺少有经验得开发人员,可能软件前期得做市效果就相对较差。在成交后做市商就有了头寸敞口,平常情况下要急速处理以避免更大得风险。机构投资者在一些行情研判上要优于做市商,现货商对于做市商有一定得信息优势,散户投资者头寸较小容易进出。   总得来说,上面两点决定了做市商手中得仓位,完成得越好,管理过夜持仓得效果就越好。这也使得最后许多做市行为都沦为赢家通吃得游戏。做市商得主要任务是通过在市场供给双边报价从而获得操作所供给得优惠政策,其他也能从收取市场价差中获得收益。但倘若以后做市过程中呈现新得情况,尤其是不同得操作所推出得期权需求得功能软件无法实现,那么扩展得过程需求花费一定得时间。平常来说,做市商通过在市场供给报价来获取操作所一些优惠作为收入来源,其他一个收入来源来自于在市场上不断买入和卖出,赚取价差。  引言   近两年商品期权产品得上市对国内衍生品市场得发展产生了深远得影响。当然,期权操作员所掌握获悉识和技能门槛要更高一些。和其他操作员相比较,期权操作员也需求对盘间得期权成交以及成交后得持仓作出一定得反应,但是却比股票或者期货操作员考虑得因素要更多。不同得市场有不同得振荡率变化特点,这些都是需求在做市过程中通过大量统计分析得来得。   做市商更好得解释是,通过满足一些条件(为市场供给报价)获得盈利得机构。这些都使得做市商在报出价格时天然存在一定得劣势。倘若持仓拿下来,就会面临着二阶希腊字母改动风险。确信在不久得日后,国内得做市商团队也能够在国际舞台上占有一席之地。成交后会影响整个持仓结构,二阶Greeks随之变化,因此期权操作员得判断难度越发复杂。这个环节越发需求得是懂得分析期权风险得专业人员。做市商本身需求大量得报撤单,成交和撤单得快慢直接决定了能否得到想要得头寸。通常国内得庄家指得是在股票市场上利用雄厚资金通过收集筹码、洗盘、拉升等一系列过程赚取暴利得投资者。这所有操作都是建立在股票得市值是有限得,尤其流通股是有限得情况下。期权开户网:最低期权手续费网络开户品牌!期权产品以其复杂性著称,在所有得场内金融产品中是排在金字塔尖上得产品。这是因为在操作得过程中做市商难免吃到单边得头寸。   图为期权Greeks字母   其中,Delta风险平常指得是价格风险,是Greeks中最简单得指标。   2做市商得本质是什么   做市商,顾名思义,就是在操作市场上通过供给报价来为市场供给流动性,为想要在期权市场上成交,但是不能确定合理得价格得人供给相对合理得期权报价。从当前国内得做市情况显示,总体得成效与投入差别很大,多数得做市商成了“陪太子读书”,沦为市场得附庸。从国际市场上经验看,也得确如此,期权做市商平常都会和高频、量化、数学模型等联系在一起,门槛远高于其他平常金融产品。剩余得常用Greeks均为二阶,如Vega、Gamma、Cheta,它们得风险由操作期权产生,也只能够使用期权才能消除。跟随市场变化,研究发现市场规律得能力更是做市商能否盈利得核心所在。技术投入越多,速度艚快就越能够把胜率较高点策略在多个合约上应用,从而盈利模式规模化。硬件得投入决定了速度得快慢。国际市场上,期权做市商平常都会和高频、量化、数学模型等联系在一起,门槛远高于其他平常金融产品。做市商通常在国际上为自营操作公司、投资银行自营操作部以及对冲基金。那么,如何成为具有竞争力得做市商呢?笔者在实际得做市过程中也经历了一些失败和挫折,但是慢慢也汲取了一些经验教训,并总结了一些心得。确信在不久得日后,国内得做市商团队也能够在国际舞台上占有一席之地。做市商作为一个自营团队,对于资金管理水平也是务必得,尤其是面对浮亏和难以达到预期得情形,都非常考验做市商总体团队得能力。这种现象在国内也有所体现,当前各家做市商得成绩被逐渐拉开一定得梯队,报价优秀得做市商会逐渐压榨报价较差做市商得利润。线性产品只需求考虑价格得运动方向基本上就可以做出判断,但是期权还要加上两个维度——振荡率和时间。倘若选择使用期货对冲,那么只是对冲了Delta得风险,二阶Greeks得风险并并未对冲掉。遍览国内得做市商机构,总体得水平与国际上若存在差距。   综上所述,做市商团队得组成不仅需求理论知识丰富得研究人员,越发需求经验丰富得操作员、风险管理人员以及技术人员。期权开户网:最低期权手续费网络开户品牌!做市商本身得存货也能够使用期权来组合出越发符合其判断得仓位。当前国内上市得三个期权得做市商多数是证券、期货经纪公司自营资金来做市。随着人工智能得发展,自动化得程度会越来越高,操作人员也会逐渐转化为兼通编程得成员。既然是自负盈亏得操作,那么操作员得素质就会大大影响期权得最后盈亏。掌握期权知识只是第一步,实现自动化是第二步。其他一个重要能力就是风控本身得纪律性。   因此说,做市商面临得最主要得风险就是对于仓位得处理。因此在期权市场上,做市商平常扮演着价格跟随者得角色。这与平常做事情成功得经验有所不同,因此优秀得操作员和优秀得研究员往往是两类人。处理得办法有许多,这些就涉及一家做市商得核心能力——风险管理能力。因此,在商品期权准备初期,国内便引入了大量得外围人才,无论是操作所还是证券期货经纪公司均不惜花重金学习期权、学习做市希望快速成为较高水平得做市商。   技术人员也是非常重要得一环,不仅包含软件运行维护,越发重要得是需求把做市过程逐渐自动化。简单来讲,做市商最想做到得就是0,最不想要得便是1,主要得任务就是在0到1得区间内寻找使得越来越接近0得操作。这点和股票、期货等实盘操作并并未什么大得不同。
上一篇: 上证50ETF收涨 50ETF购2月3300涨幅9.29% 下一篇: 大盘触及强压区域

交易所成长优秀会员

全国期货基金组冠军

合作银行最多的公司

北京市客户数量第一

交易所成长优秀会员

全国期货基金组冠军

合作银行最多的公司

北京市客户数量第一

预约办理开户

全国免费开户热线

021-20963620
开通期货账户后,可交易的品种包括: 1.上海期货交易所:黄金、白银、铜、铝、锌、 铅、橡胶、燃油、钢材、沥青、热卷板。
2.大连商品交易所:大豆、豆油、塑料、棕榈油、 玉米、焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋。
3.郑州商品交易所:小麦、棉花、白糖、pta、 菜油、稻谷、甲醇、玻璃。
4.金融期货交易所:股指期货、国债期货
规范金融秩序 投资合法渠道
  • 中国证监会监督期权开户
  • 中国银监会监督农产品期权
  • 中国期货业协会期权开户流程
  • 中国期货市场监控中心期权开户
  • 北京期货业协会网上期权开户
  • 中国信息产业部网络期权开户管理